home *** CD-ROM | disk | FTP | other *** search
/ TIME: Almanac 1993 / TIME Almanac 1993.iso / time / 051391 / 0513202.000 < prev    next >
Encoding:
Text File  |  1992-08-28  |  3.9 KB  |  84 lines
  1.                                                                                 BUSINESS, Page 46Bidding Their Brokers Goodbye
  2.  
  3.  
  4. Big traders are bypassing stock exchanges for a revolutionary
  5. new auction system. Individuals could get access soon.
  6.  
  7.  
  8.     The name and the claim sound like someone's idea of a joke:
  9. the Wunsch Auction System, looming threat to the New York Stock
  10. Exchange. The setting is no more promising. Ex-broker Steven
  11. Wunsch, 44, is launching his enterprise from an apartment
  12. crammed with stationery, two sagging sofas and a personal
  13. computer. But Wall Street and the 199-year-old N.Y.S.E. regard
  14. Wunsch with utter seriousness. His mission is to prove you can
  15. exchange stock without stock exchanges, and he seems to be
  16. succeeding.
  17.  
  18.     The Wunsch Auction System opened for trading last week,
  19. linking buyers and sellers of all registered stocks directly
  20. through a personal-computer network. Brokers? Unnecessary. Floor
  21. traders? Get real. With all those hands and pockets out of the
  22. loop, the only commission involved is Wunsch's, and it is as
  23. much as 90% lower than normal commissions and fees. That has
  24. investors excited and stock exchanges worried. The exchanges,
  25. notably the N.Y.S.E., are particularly afraid of losing the big
  26. institutional investors that account for most trading. In an
  27. unavailing effort to stop the upstart system, five exchanges
  28. petitioned the Securities and Exchange Commission, charging
  29. Wunsch with unfair competition and violation of securities laws.
  30. Unuttered was perhaps their biggest fear: obsolescence.
  31.  
  32.     As devised by Wunsch, a former Kidder Peabody vice
  33. president, and two computer experts formerly with Cray Research,
  34. the electronic auction represents the most serious challenge yet
  35. to traditional Wall Street trading. Other computerized markets,
  36. like Reuters' Crossing Network and Jefferies & Co.'s Posit, also
  37. execute trades independent of the major exchanges. But trading
  38. at the exchanges determines share prices.
  39.  
  40.     The Wunsch system completely circumvents the exchanges.
  41. Share prices are set through electronic bidding on Mondays,
  42. Wednesdays and Fridays at hours when the stock markets are
  43. closed. Using personal computers, investors anonymously enter
  44. the amounts of stock they wish to trade and prices they will
  45. accept. Before trades are executed, a central computer matches
  46. orders and calculates an equilibrium price in each stock. The
  47. system appeals to cost-conscious investors who don't have to
  48. trade daily. Says Theodore Aronson, a Philadelphia money
  49. manager: "The New York Stock Exchange had better wake up and
  50. read the writing on the wall."
  51.  
  52.     So far, the exchange does not like what it is reading. The
  53. N.Y.S.E. charges that Wunsch wants to serve only
  54. transaction-heavy institutions, leaving the exchanges with
  55. lower-volume, higher-cost trades, mainly from individuals. Big
  56. Board chairman William Donaldson calls this "cherry picking."
  57. He also suggests that the Wunsch system may be riskier for
  58. investors, since it operates outside the exchange's many rules
  59. for data reporting and trader conduct. Donaldson wants Wunsch's
  60. system regulated as a conventional exchange, with trades
  61. conducted through broker-dealers.
  62.  
  63.     Wunsch denies the cherry-picking charge and says he plans
  64. eventually to seek approval to open his system to individual
  65. investors. He also denies that his system is unsafe. Like other
  66. electronic market makers, Wunsch faces an uphill climb. Many
  67. Wall Streeters have a lot to lose from abandonment of the old
  68. system, and some traders just aren't comfortable doing business
  69. in a new way. But whether Wunsch succeeds or fails, he has
  70. established a principle that will shape securities markets from
  71. now on. As New York University economics professor Robert
  72. Schwartz puts it, "If computers can connect buyers and sellers,
  73. who needs brokers or exchanges?"
  74.  
  75.     By Thomas McCarroll
  76.  
  77.  
  78.  
  79.  
  80.  
  81.  
  82.  
  83.  
  84.